"저도 얼마나 오를지 상상조차 어렵습니다" '여기'에 딱 1년만 묻어두세요. 평생 일 안해도 됩니다 ( 홍익희 교수 ) - ko

과거의 은은 일반인들이 귀금속이라고 생각을 했어요. 그런데 이제는

은시장의 본질을 보면 재생 에너지나 전기차나 인공지능 데이터 센터에

들어가는 핵심 자원입니다. 잔업용 핵심 자원으로 쓰이기 때문에

이제금속의 관점으로 은을 바라보면은 이제 안 될 거 같고 그 내년에는

얼마나 오를지 감히 예측하기조차 힘들어요.

>> 다음으로는 은에 대해서 좀 여쭤보고 싶습니다. 올해은 가격이 94% 이상

상승하면서 금보다 더 높은 상승률을 보였는데요.은 가격이 오르는 이유

무엇이라고 할 수 있을까요?은 음 가격이 오르는 이유도 금시장하고

똑같은 이유입니다. 지금 화면에 보이는이 음가격 그래프가 금이 규제를

받았을 때 은도 똑같이 규제를 받았어요. 그러니까 미국 정부가

금시장만 규제를 한게 아니라 은시장도 규제를 했는데 그래서 지금 그래프를

보면 2012년 경소부터 규제를 받아서

계속 가격이 떨어지는 모습을 보실 수 있고 그다음에 팬데믹 사태 때

2020년 때 돈이 많이 풀리니깐 가격이 급등하기 시작하자 또 이때도

어김없이 미국 정부가 여덟 차례나 케이블라 해서 근가격을 떨어뜨릴 때

은도 마찬가지로 가격을 떨어뜨렸습니다. 그러다가 우크리라

전쟁을 통해서 이때서부터 어 가격이 이제 폭발하기 시작한 건데 올해

응가격 상승률이 어저께 그 FMC가 12월 금리 인하를 하면서 달러

가치가 급락을 했습니다. 그러다 보니까 어제 하루만에도 은가격이 한

3% 급등을 해서 올해 응가격 상승률이 자그마치 125%예요.

그 정도로 지금 엄청난 기세로 은가격은 정상화되고 있습니다. 그니까

이렇게 급등하는게 이상한게 아니라 여태까지 눌려 있던 가격이 이제

비로서 시장의 수요와 공급 법칙에 의해서 가격이 정상화되고 있다.

이렇게 이제 이해를 하시면 될 겁니다. 그런데 응가격이 이렇게

금보다도 더 빠른 모습으로 취솟고 있는데는 사실 이유가 있습니다. 미국

정부가 금과은 선물 시장을 똑같이 규제를 했는데 은은 이런 인류적인

가격 조작이 하나가 더 있어요. 은을 매집하는 기관이 생각보다는 많습니다.

그중에 대표 기관이 JP모건 체이스 은행입니다. 그런데 JP모건 체이스

은행은 은을 매집하면서 불법적인 수단을 동원해서 시세 조작을 하면서

매집을 했습니다. 무슨 얘기냐면 가격을 끝까지 내리눌러 가지고 거의

채굴 원가 정도에서 어 매집을 할 정도로 시세 조작이 심했습니다.

그러다 보니까 은이 금보다는 더 가격이 억눌러져 있었어요. 그런데

최근 들어와서 이제는 현물을 요구하는게 증가하면서 그다음에

브릭스의 수입 물량이 태풍나면서 이제는 미국 정부도 그렇고 제목

모건도 어 시세 조작이 불가능하게 됐습니다. 게다가 은의 특징이은

산업용 수요가 많은 금속이에요. 왜 이렇게 산업용 수요가 많냐면 지구상의

모든 금속 중에서 정기 전도성과 열전도성이 가장 좋은게 은입니다.

우리가 이제 전기를 보낼 때 주로 구리선을 이용해서 전기를 보내는데

전기를 더 빠르게 더 효율적으로 보내려면 사실은 은선으로 보내야

됩니다. 그러다 보니까 고급 제품 빠르고 효율적으로 전기를 보내야 될

제품들에는 최근 들어와서 은을 사용하는 그러한 수요가 커졌습니다.

게다가 또 하나의 이유는 은은 수요에 비해서 공급이 못 쫓아오고 있습니다.

그러다 보니까 지난 5년간은 수요가 공급보다 어 한 1, 20%

많았어요. 그까 5년 동안 다시 이야기하면 시중의 제고가 계속

고갈되기 시작한 겁니다. 이렇게 시중에 제고가 고갈되다 보니깐 최근에

어떤 일이 벌어졌냐 하면 인도에서 신두교 축제를 만나서 사람들이

은장식품 수요를 살려 그러는데 시중에 은이 은이 고갈된 겁니다. 이게 한

10월 17일 경우로 기억되는데 그날 동시에 런던은 현물 시장에 은도

고갈됐어요. 그래서 사람들이 깜짝 놀랐습니다. 인도와 런던이 동시에

은이 고갈돼서 거래가 충단됐습니다. 그러다 보니깐 그간 꾸준히 거론됐던

종이 음모론이 다시 표만화되면서 야 이거 종이 발행에 비해서 지금

시중에 은이 없는데 종이은을 너무 많이 발행한 거 아니야. 심지어는

종이은이 현물에 비해서 100배 심한 경우에는 뭐 250배까지 얘기할

정도로 인원쟁이 가열화되면서 이날 이후 은값이 한 18% 빠졌어요.

그리고 종이 논란이 이제 본격가됐는데 그러자 그다음 날은 금 가격이 또

폭락하기 시작했습니다. 즉 금시장에도이 종이금 문제가 논란에

이제 중심임에 들어서게 된 겁니다. 자, 그러면 여기서 대피모관이 어떻게

응가격을 독락했는지 그 이유를 보겠습니다. 그니까 응가격이 오르지

못한 응가격이 이렇게 낮게 형성되었던 이유는 미국 정부가 규제했는데 여기다

더해서 JP먹건이 시세 조작을 해서 끝까지은 가격을 끌어내린 겁니다.

그들 어떻게 시세 조작을 했냐하면 이거는 스프핑이라 일컬어지는 불법

기술인데 한마디로 거래 의사 없이 초단타 매매를 하면서 대규모 주문을

호화창에 띄우는 겁니다. 그럼 호가창에 그렇게 대규모 주문이 뜨면

큰 물량을 팔 사람들이 그 매도를 하게 될 적에 거래 성사 직전에이

매수 주문을 추세해 버리는 겁니다. 그러면 어떤 일이 벌어질까요? 초단타

매매라는 건 1분의 1초 이내에 이루어지는 거래를 얘기하는 건데

그거를 살려거 했던 사람 그 물량이 그 주문이

추소되면서 그 밑에 물건들을 매수하게 되는데 물량이 많으면 즉 유동성이

크면 이때 가격이 급락합니다. 그 큰 물량을 받쳐 줄 만한게 없기 때문에

이런 식으로 가격을 인위적으로 끌어내리는 겁니다. 이게 사실

불법이에요. 그런데이 짓을 지난 한 글로벌 금융기 이후서부터

했으니깐 거의 한 15년 이상을 한 거죠. 근데 이게 불법이기 때문에

사실 미국 법원에 세 번이나 기소가 됐습니다. 그래서 벌금도 많이 냈는데

이런 걸 통해서 벌어들이 있는 수익이 더 크기 때문에 그 벌금을 계속

물어가면서도이 버릇을 고치지 못했어요.

>> 지금도 이걸 하고 있나요? 지금은 못 해요. 지금은 이렇게

은가격이 튀어오르는 이유는 어 한마디로 미국 정부도 규제를 못하고

이제는 제목원도 이런 식으로 가격을 끌어내지 못합니다. 이제는 선물

시장에서은 현물을 요구하는게 늘어나기 때문에 가격을 내리면 그

내린 가격에 은을 내 줘야 돼. 그러니까 지금은 이제는 가격 결정

주도권이 시장으로 돌아왔어요. 과거는 미국 정부는 재피원이 이렇게

자의적으로 어 가격을 끌어내렸지만 인제는 그짓을 못하고 비로소 정상화된

겁니다.이를 통해서 제모관이 어느 정도에 많은 은을 모았냐 하면 지금

오른쪽에 보이는 그래프가은 매직 기관들인데 이중의 절반이 제목원이

모은 금입니다.이 이 최근 통계는 없어서 제가 2021년 통계를 보니까

JP무원이 보유하고 있는 은이 약 6,톤 정도 돼요. 이제 그 이후에도

계속 모았을테니까 지금은 저거보다 더 많겠죠. 근데 그들의 매집 단가가

원수당 한 15달러나지 18달러에서 매집을 했는데이 당시 채굴 원과가

온수상 14달러내지 17달러였어요. 그러다 보니까 JP모가는 거의 채굴

원가에 악랄라하게 그 은을 매집했다고 볼 수 있습니다. 그렇다면 어떻게

시장이 정상화됐는지 그 내용을 한번 보겠습니다. 선물 시장은 마감일의

현물 인도가 원칙입니다. 그런데 여태까지는 대부분의 투자자들은 이거를

롤오버를 시키면서 99% 이상이 롤 오버가 됐었어요. 그러깐 현물을

요구하는 사람들이 그렇게 많지 않았습니다. 근데 최근 들어와서 선물

시장에서 현물 인도 요구가 급증하고 있습니다. 올해만 해도 5천만 온수

이상의 실물은이 인출됐어요. 그니까 인도 요구로 인해서 내줬다는

얘기입니다. 그러다 보니까 미국 선물 시장의 은이 부족하니까 런던 현물

시장에서 미국으로 은이 반입되기 시작했습니다. 그러니까 과거에는 선물

시장은 미국이 꽉지고 있고 현물 시장은 영국이 꽉지고 있어 가지고이

두 나라만 단합을 하면 응 가격을 주도해 왔었습니다. 그런데 인재는이

주도권을 상실했어요. 그리고 최근 5년 동안에 이게 은혜 공급량과

수요량인데 2021년서부터 보면은 수요량이

공급량보다 훨씬 많습니다. 그러다 보니까 5년 동안 시중의 제고가 계속

고갈되기 시작한 겁니다. 기본적으로 연간 은혜 채굴량은 한 8억 온수

정도 됩니다. 그런데이 중에서 3분 정도는 이게 은광에서 나오는게 아니라

금광이나 구리광산이나 아연광산에서 이것들을 재련하면서 이때 은이

부산물로 생산이 됩니다. 이렇게 부산물로 생산되는게 은채굴량이 한

75% 정도 되기 때문에 저렇게 공급이 부족하다 하더라도이

공급을 채우기 위해서 생산을 그렇게 늘릴 수

있는 구조가 안 돼요. 그 대부분 부산물로 생산되기 때문에. 그리고 금

같은 경우는 가격이 비싸기 때문에 전자 제품이나 이런데 쓰이더라도 이걸

폐기할 적에 금을 다시 회수를 합니다. 그건 추출 기술에 의해서 어

한번 썼던 금도 다시 이렇게 회수를 하는데 은은 사실은 단가가 낮기

때문에 이거를 회수하는데 들어가는 비용이 더 많아서 그렇게 재활용

추출이 활발하지 않습니다. 금을 회수할 때 그때 쫓아나오는 은이 거의

대부분일 정도로 그래서 이렇게 재활용으로 끄집어내는 은이 약 한

2억 원수 정도 돼요. 그러니깐 두 개를 합쳐서 연평균 생산량이 한

10억 원수 정도 됩니다. 은혜 공급량이. 그런데 수요는 최근

들어와서 연간 11.5억 5억 내지 한 12억 온수가 어 사용되고

있어요. 이유는 아까 말씀드렸지만 산업용 수요가 크게 늘어나기

때문입니다. 그래서 연간 부족 부분이 한 1.5억 내지 2억 원수 정도가

지금 부족해요. 즉이 얘기는 연간 한 2억 원수 가까이가 시중에서

고갈되고 있다는 얘기입니다. 그리고 지난 5년간 이런 고갈의

과정을 밟으면서 한마디로 현물 시장의 은이 동락이 시작해서 인도와 런던의

그러한 거래 중단 사태를 맞이한 겁니다. 지금이 화면에 보시는이

그래프가 은이 부산물로 생산되는 거를 보여 주는 건데 저기에 아연 재련할

때 나오는 의이 30% 정도의 비중으로 나오고 그다음에 순수

응강에서 개발되는게 한 28% 정도. 그다음에 구이 재련할 때 나오는 은이

한 26.7% 7% 금을 재련할 때 나오는 은이 한 13.7% 7%

이러한 정도로 대부분 이렇게 부산물로 은이 생산되고 있다라는 걸 우리가 알

수 있고 그리고 은강 자체에서 나오는 은근데서부터

어 중남미의 페루나 멕시코 같은데 은강을 계속 해

왔기 때문에 이제는 은광도 은광석이 고갈되는 상태입니다. 이렇게 고갈이

되면 어떤 문제가 발생하냐 하면 더 깊이 파내려 가야 되기 때문에

생산비가 더 들어 게다가 이제는 좋은 광석이 크게 남지 않아 가지고 은의

품질이 많이 저화되는 그러한 문제를 갖꿨습니다. 그러니깐 구조적으로

은광산을 통해서건 이렇게 부산물로 생산되는 은이건 은의 공급 증가

가능성은 사실상 크게 없어요. 그러니까 수요는 계속 늘어나는데

공급이 늘어나지 못하는 겁니다. 지금 보시는 그래프가 그걸 대변해 주고

있는데 지금 2025년 올해 이후에 2030년까지

앞으로 향후 5년 동안의 공급 전망을 그린 건데 그래프에서 보시듯이 오히려

공급이 감소하고 있습니다. 앞으로 감소할 전망입니다. 즉 수요는 계속

늘러나는데 이렇게 공급이 감소하면 시중의은

제고는 더 빠른 속도로 고갈되기 시작할 겁니다. 그러니깐은 생산은

이런 식으로 연구적인 구조적인 한계를 갖고 있다. 즉 공급 부분은 우리가

기대할 수 없다라고 이제 말씀을 드릴 수 있습니다.

>> 그렇다면 이제 앞으로의은 가격 어떻게 전망하고 계신가요?

가격은 한마디로 은의 수요가 얼마만큼 빠르게 증가하는지 또 그에 따라서

시중의 제고가 얼마나 빠른 속도로 고갈되는지가 은가격을 결정할 겁니다.

올해 뱅크업 아메리카 같은 경우는 내년에는 가격이 온수당 한 65달러

갈 거다라고 전망을 했고 일부에서는 100달러까지 간다라고 전망을

했습니다. 그런데 이미 어제 날짜로 온수당 63달러를 돌파했어요. 그니까

내년에는 사실은 얼마나 오를지 지금으로서는

감히 예측하기조차 힘들어요. 우선 문제는 시중의 실물은 부족 사태가

지금도 예사롭지가 않습니다. 그런데 내년이 되면 얼마나이 문제가 심각하게

수면위로 떠오를 따라서은 가격이 결정될 거 같아요. 지금도 시중에

은이 없다 보니까 미국이 런던이나 중국에서 빌려오는은 그리고 런던

시장의 은이 고갈될 적에 런던도 비행기로 중국과 오히려 빌려줬던 은을

뉴욕에서 회수해 오면서 비행기로 날아왔습니다. 보통 금은 비행기로

공수를 하는데 응 같은 경우는 그렇게 가격이 높은 금속이 아니나서 배편으로

느긋하게 싸게 이동을 시키는데 이때는 하도 급하니까 비행기로 그냥 공수를

해 왔어요. 그런데이 대여 금리가 얼만 아십니까? 제가 맞이죠. 지금

30%예요. 즉 시중에은 제고가 그렇게 많지 않다는 걸 얘기합니다.

그러니까는 그냥 돈을 빌릴 적에도 우리가 지금 한 3, 4% 빌렸는데

은을 빌릴 적에는 이게 30% 내야 된다는 건이 시장이 지금 예사롭지

않다는 거를 단적으로 얘기해 주는 거예요. 그럼 은의 향후 수요 전망을

한번 보겠습니다. 금은 산업용 수요가 한 7%뿐이 안 돼요. 그런데 은은

이게 60% 이상입니다. 지금 화면에 보이는 것처럼 주로 많이 쓰이는게

태양강 패널. 그다음에 전기차하고 하이브리드 차. 그다음에 AI와

데이터 센터. 고급 반도체 칩. 그다음에 5G 즉 고급 제품의

은수여가 많이 드러나고 있어요.요 내용을 좀 더 자세히 보면 지난

10년간 은혜 산업용수요가 지금 화면에서 보이는 것처럼 코로나

시기를 제하고서는 꾸준히 늘어왔습니다. 그런데 이게 앞으로는

더 빠른 속도로 늘어날 거예요. 지난해 은혜 산업용 수요가 사상

최고치였는데 6억 8천만 원수가 산업용으로 쓰였어요. 이때 태양강

패널, 전기차 반도체칩 기지국 이런데 줄어 쓰였는데이 분야가

앞으로 증가세가 예사롭지가 않습니다. 그 내용을 하나하나 보겠습니다.

태양강 같은 경우 지금 보시는 그래프가 지난 10년간 수요가

상승하는 거를 보여 주는 그래프인데 최근에

들어와서 2023년도에

급격히 수요가 증가하는 모습을 보이실 수 있습니다. 그리고 앞으로는 어느

정도 쓰일까를 어 보여 주는 건데 미국만 하더라도 지금 빨간색이 수요가

이제 늘어나는 걸 표시한 거고 글로벌 규모로 봤을 적에도 2030년 경에

계속 늘어나는 수치를 볼 수 있을 겁니다. 지금의 이런 추세라면

2030년까지 현재 두 배로 증가하게 되는데 이때 연간 한 1.5원수가

원수가 추가로 필요하다고 그럽니다. 그래서 태양강 판넬의 은절강 기술이

어 개발되지 않는다면이 분야에서 늘어나는 은수여가 폭발적으로

늘어날 겁니다. 그다음에 전기차 부분입니다. 전기차 부분도 지난

10여년 사이에 연평균 상승률이 한 43%나 될 정도로 급속하게 커고

있는데 보통 우리가 타는 내연 자동차 같은 경우에는 은이 한 15g 정도

들어간다고 합니다. 그런데 전기차 같은 경우에는 이게 25g 내야지

고급차인 경우 대형차인 경우에는 55g까지 들어가요. 그깐 일반 차에

비해서 은혜 수요가 폭발적으로 커지는 겁니다. 그럼 앞으로는 어떻게

될까요? 그동안에는 전기차 그 캐짐이라 그래서 일시적인 그 수요

정체 현상이 있었는데 올해부터 오히려 전기차 수요가 더 늘어나고 있습니다.

지금 보시는 그래프가 저 메뉴의 황색선이

앞으로 늘어날 전기차 시장 규모입니다. 그다음에 그 두 번째 그

회색 청회색 이게 하이브리드 자동차인데 하이브리드 자동차는

전기차보다 더 빠른 어 속도로 저렇게 증가를 할 겁니다. 그래서 앞으로

전기차와 하이브리드 차가 저렇게 늘어나면서이 분야의 은수여 또한

굉장히 빠른 속도로 늘어나는 걸 우리가 알 수 있고 또 하나는 AI

분야, 데이터 센터 분야, 5G 통신 분야 이쪽에도 은수요가

어 굉장히 많이 쓰입니다. 사실이 분야가 어떤 의미에서는 더 많은 은혜

수요를 불 부르고 있어요. 그리고 지난해 같은 경우를 보면은

공급량은 채굴이나 2차 추출이나 이거 다 합쳐서 한 10억 온수 정도

됐습니다. 그런데 수요는 11억 6천만 온수였었어요. 아 그러다

보니까 1억 4천만 온수가 이제 부족됐던 건데 이러한 상태가 지난

5년간 계속 이어져 왔습니다. 그러다 보니깐 이렇게 매년 모자른 부분은

시중의 은을 갖다 쓰다 보니까 시중의 은이 고갈도는 속도가 빨라지는

겁니다. 그래서 바로 인도와 런던 사태 그리고 미국 선물 시장에서도

은물 요구가 늘어나는 이유입니다. 앞으로 5년 동안에 이거 전문

기관에서 낸 수치인데 태양강 같은 경우는 성장률이 40% 내지

60%라고 합니다. 그러니까 엄청나게 빠른

속도로 성장을 할 거고 전기차 분야는 오히려 태양강보다도 성장 속도가 더

빠릅니다. 앞으로 5년 후에 지금의 50% 내지 70%가 성장할 거라

그러고 그다음에 고급 전자 제품 어 인공지능 분야 데이터 센터 분야는 한

20% 정도 성장이 예상된다고 하는데 문제는 쓰이는 양은이 분야가 훨씬 더

많습니다. 그니까 태양광 분야는 한 3억 원수, 전기차는 1억 4천만

원수인데 반해에서이 인공지능과 데이터 센터 분야는

자금마치 한 4억 원수 이상이 필요합니다. 이런 식으로이 세 분야

공이 앞으로 성장 속도가 빠르기 때문에 은수여는 지금보다는 훨씬 더

빠른 속도로 고갈이 될 겁니다. 이러한 관점에서 현재 은시장의 본질을

보면 과거의 은은 일반인들이 귀금속이라고 생각을 했어요. 그런데

이제는 귀금속이 아니라 이렇게 재생 에너지나 전기차나 인공지능 데이터

센터에 들어가는 핵심 자원입니다. 그니까 산업용 핵심 자원으로 쓰이기

때문에 이제 귀금속의 관점으로 은을 바라보면은 이제 안 될 거 같고

>> [음악]